Kam investovat v roce 2025?

Jaké jsou predikce analytiků a proč je neustále čteme, když se jejich spolehlivost blíží hodu mincí?

Každý začátek roku přináší rituál predikcí analytiků a finančních institucí. Prognózy o tom, jak se budou vyvíjet akciové trhy, měnové kurzy, úrokové sazby nebo komodity tak plní stránky finančních médií. Je to vděčné téma. Přestože je všeobecně známo, že úspěšnost těchto predikcí je velmi nízká, každý z nás si určitě nějakou přečte.

Proč tomu tak je?

Odpověď leží někde v psychologii a fungování kapitálových trhů. Investování není jen o racionální alokaci kapitálu. Je to o emocích, vnímání a touze pochopit, odhadnout nebo dokonce ovládnout budoucnost. Predikce analytiků tuto potřebu uspokojují – nabízejí investorům rámec, jak si představit budoucí vývoj, byť s vědomím, že tento rámec není dokonalý.

Trhy jsou z podstaty nepředvídatelné. Jsou ovlivněny nespočtem proměnných, od makroekonomických faktorů až po iracionální chování účastníků. Všechny proměnné a data vypadají chaoticky a nepřehledně. A právě analytici nám dokáží tyto proměnné shrnout, učesat, strukturovat a nabídnout nějaký řád nebo systém. "Když nastane toto, bude se dít ono, když nastane něco jiného, bude se dít na trhu tamto".

A právě tyto pevné body investoři hledají. Predikce analytiků nabízejí nějaké scénáře, možné cesty, možnosti dalšího vývoje, mnohdy protichůdné. Jsou tedy nástrojem, který pomáhá investorům orientovat se v chaosu a přiklonit se k nějaké variantě možného vývoje.

Každý z nás má nějaký svůj názor, při čtení analýzy a predikcí budoucího vývoje tedy možná hledáme potvrzení našeho vlastního názoru, případně oponentůru. Může ale také dojít k objevení souvislostí a variant, které jsme vůbec nevnímali nebo nedohlíželi.

Profesionální investoři vědí, že predikce nejsou dokonalé, a nepřistupují k nim jako k absolutní pravdě. Přesto mohou být tyto výhledy užitečné jako vstupy do komplexního rozhodovacího procesu. Predikce mohou například poukázat na klíčové faktory nebo rizika, kterým by měl investor věnovat pozornost nebo je zvážit. Není nutné, aby byly přesné, pokud poskytují inspiraci k analýze nebo strategickému plánování.

Efekt retrospektivního výběru

Jedním z důvodů, proč predikce neztrácejí na oblibě, je i naše tendence pamatovat si úspěchy a zapomínat na selhání. Když se některý analytik trefí, jeho predikce bývá široce připomínána. Tato retrospektivní glorifikace úspěchů vede k tomu, že investoři opakovaně hledají predikce těch, kterým se v minulosti povedlo správně něco předpovědět.

Seberealizující proroctví

Predikce ale mohou mít také schopnost ovlivňovat samotný trh. Pokud dostatečný počet investorů uvěří, že určité aktivum poroste, začne do něj proudit kapitál, což může daný růst skutečně nastartovat. Tato dynamika často přispívá k tomu, že predikce neztrácejí na významu, i když se jejich přesnost ukáže být omezená.

Predikce analytiků nejsou a nikdy nebudou zárukou správného rozhodnutí. Jejich hodnota však spočívá v tom, že poskytují investorům nástroj pro strukturované uvažování, pomáhají identifikovat klíčová rizika a mohou usnadnit proces plánování. A i když často selhávají ve svých přesných předpovědích, zůstávají důležitou součástí tržní dynamiky, protože odrážejí nejen to, co si trhy myslí, ale také to, co chtějí slyšet. V tomto smyslu nejsou predikce nástrojem jistoty, ale prostředkem ke zvládnutí nejistoty – a právě proto je investoři budou vždy vyhledávat.

Co může hrát zásadní roli na trzích v roce 2025?

Samozřejmě i já sám si musím udělat vlastní predikci a výčet parametrů, které mohou mít v letošním roce nejzásadnější vliv

1. Monetární politika Fedu

Fed zůstává zásadním hráčem, který ovlivňuje trhy. Otázkou pro rok 2025 bude, jak agresivně Fed přistoupí ke změnám úrokových sazeb. Pokud se inflace bude držet v tolerovaném pásmu, Fed by mohl ponechat sazby stabilní nebo je mírně snižovat. Naopak nečekané inflační tlaky mohou vést k přísnější politice, což by negativně ovlivnilo růstové akcie a zvýšilo volatilitu na dluhopisových trzích. Prozatím vypadá silně jak americká ekonomika, tak trh práce, v důsledku čehož Fed upravil svůj výhled na snižování sazeb v letošním roce ze čtyř na dvě, což se ihned projevilo na poklesu trhů těsně před vánoci.

2. Technologie a AI

Technologický sektor zůstává hnacím motorem amerických trhů. Umělá inteligence a související inovace jsou na vzestupu a mohou zásadně ovlivnit vývoj technologických firem. Investoři se budou dívat na společnosti, které tuto technologii úspěšně implementují, a to nejen v softwaru, ale i v tradičních odvětvích, jako jsou zdravotnictví, průmysl a energetika.

Nejde ale jen o implementaci AI do procesů a obchodních modelů firem, ale v popředí zájmu je samozřejmě celý řetězec, který se podílí na vytvoření infrastruktury pro AI, což je široká škála od samotných technologií přes služby až po dodávku energií a surovin.

3. Fiskální politika a vládní výdaje

Rok 2025 je rokem po prezidentských volbách, což znamená, že nová administrativa může přinést změny ve fiskální politice. Výdaje na infrastrukturu, podporu energetiky nebo obrany mohou ovlivnit konkrétní sektory. Také debata o stropu státního dluhu a jeho případné navyšování může krátkodobě vyvolat volatilitu. Donald Trump je známý schopností šokovat svými nápady, což může vyvolat výraznější pohyby v dotčených sektorech na obě strany.

4. Korporátní zisky

Výkonnost trhů bude možná ještě více než jindy záviset na výsledcích korporací vzhledem k aktuálním vysokým valuacím na trhu. Vysoké valuace, měřené ukazateli jako P/E (price-to-earnings) nebo P/S (price-to-sales), signalizují, že trh má optimistická očekávání ohledně budoucích zisků a růstu firem. Zejména technologie jsou příkladem oblasti, kde investoři sází na dlouhodobý růst díky inovacím a umělé inteligenci.

Jakmile valuace firem dosáhnou vyšších úrovní, trhy se stávají citlivějšími na změny úrokových sazeb. Vyšší úrokové sazby znamenají vyšší náklady na financování a současně snižují přitažlivost akcií ve srovnání s pevně úročenými aktivy, jako jsou dluhopisy. Pokud by Fed pokračoval v přísnější měnové politice nebo udržoval sazby na vyšších úrovních déle, než se očekává, mohlo by to vést k přecenění firem, zejména těch s extrémně vysokými valuacemi.

Vysoké valuace zvyšují volatilitu trhů. Pokud se firemní výsledky nedokáží vyrovnat optimistickým očekáváním, mohou být akcie firem s vysokými valuacemi vystaveny větším poklesům. To je viditelné především u růstových firem, kde je velká část budoucích zisků teprve očekávána a jakékoliv zklamání může mít dramatické dopady.

5. Geopolitické vlivy

Přestože se zaměřujeme na USA, geopolitika zůstává významným rizikovým faktorem. Napětí mezi USA a Čínou, zejména v oblasti technologií a obchodu, může ovlivnit technologický sektor i dodavatelské řetězce. Navíc jakékoliv nové konflikty nebo eskalace v citlivých regionech mohou zvýšit poptávku po bezpečných aktivech, jako jsou dluhopisy, což naopak nesvědčí akciím. Aktuálně je téma zájem Donalda Truma o Grónsko, není jasné, jak se po nástupu do úřadu postaví ke konfliktu na Ukrajině vzhledem ke svým předvolebním prohlášením o rychlém ukončení konfliktu a také zůstává nejistota o nastavení budoucí pozice vůči celé EU.

6. Ostatní faktory

Samozřejmě, že svou roli mohou hrát i další faktory, jako spotřebitelská důvěra, ceny energií, zejména ropy a zemního plynu a samozřejmě jakékoliv další nečekané údálosti s globálním dopadem.

Kam investovat v roce 2025

Z mého pohledu je tedy rok 2025 mnohem hůře predikovatelný než rok 2024, kdy bylo jasné, že se stane rokem snižování úrokových sazeb, což bylo prvním zásadním prvkem pro návrat kapitálu na trhy.

Druhým problémem jsou zvýšené valuace firem v kombinaci s absencí výraznější korekce na trzích od října 2022.

Osobně se domnívám, že korekce na úrovni 20%, někam k hranici 5.000 bodů nebo 4.800 na S&P500 by byla velmi logická a bude dříve nebo později nutná i s ohledem na srovnání s průměrným trendem růstu trhů.

S rostoucím využitím AI i při analýze trhů a potenciálu jednotlivých společností bude čím dál těžší, pro akciové investory a stock pickery, najít společnosti, které jsou chybně naceněny. Zvýšené valuace společností nyní nedávají moc příležitostí pro zásadnější investice, pokud tedy nejste pasivními investory a nesypete pravidelně peníze do indexů se zavřenýma očima.

Cesta Securegate

Co budeme dělat v Securegate a jak se nastavíme na aktuální tržní podmínky?

My máme velikou výhodu, že akcie nechcem primárně vůbec obchodovat a v podstatě je nám téměř jedno, v jaké fázi se trh nachází.

Samozřejmě, že při naší strategii preferujeme výpisy opcí na PUT straně, tedy raději využíváme růstového potenciálu trhu, ale zisků můžeme dosahovat i v bočním trendu nebo v lehce klesajícím trhu.

Korekce ma úrovni 20-30% už je dost významná, vede k výraznému navýšení cen opcí a vytváří zvýšený tlak na pozice preferující růst trhu.

Pozice tedy bude potřeba volit s větším odstupem od trhu a obohatit významněji portfolio o pozice preferující tržní pokles, což je kreditní hedge a příjmový prvek, případně při větší korekci o nákladové hedge instrumenty, které ale zasahují do zisku.

Při úvahách nad tím, kam investovat v roce 2025 tedy berte v úvahu vše výše uvedené, diverzifikujte přes samotný instrument investice, tak pomocí různých tržních segmentů nebo geograficky, případně se naučte využívat opce, pokud tak ještě nečiníte, protože se vám otevře úplně nový svět možností.

Obchodování opcí s preferencí jejich výpisu se můžete naučit v našich online kurzech.

Proč funguje strategie vypisování opcí jako nástroj opakovaných konstatních zisků se můžete dočíst například v článku proč je vypisování opcí jako provozovat kasíno