Pojďme se podívat podrobněji, jaký je rozdíl mezi obchodováním a investováním prostřednictvím akcií a opcí
Obchodování opcí může být malá šachová hra. Narozdíl od akcií dávají pestrou škálu možností obchodních technik na burze. Investováním do akcií máme v podstatě jen dvě možnosti - spekulovat na pokles nebo na růst ceny. Vyděláváte, když jde cena akcie směrem, kterým spekulujete. Tedy dolů v případě, že titul shortujete, nahoru v případě, že jste na titulu tzv. long. Opce naproti tomu nám dávají možnost vydělat i bez ohledu na směr pohybu akcií nebo obecně podkladového aktiva, protože opce nemusí být nutně jen na akcie..
1. AKCIE - NAHORU NEBO DOLŮ
Pokud se rozhodnete investovat do akcií, máte dvě možnosti. ta častější bude určitě nákup akcií, tzv. long pozice a tedy spekulace na růst ceny a pokud budete trpěliví, budete mít dobrý výběr společností a navíc do pozic přidávat v dobách dipů, tedy malých poklesů, z velkou pravděpodobností v dlouhodobém horizontu vyděláte. Samozřejmě jsou i akcie jako například Twitter, který se deset let více méně plácal na místě, management nebyl schopen zajistit větší monetizaci této sociální sítě a investoři sedicí na akciích Twitteru asi nebyli příliš nadšeni.
Druhou možností je spekulovat na pokles, tzv. shortovat. Tuto techniku používají některé hedge fondy, velmi často u menších firem, které nemají skvělý balance sheet, jsou po investicích zadlužené apod, a bohužel není v historii málo případů, kdy dlouhodobým shortováním přivedly hedge fondy takové společnosti až ke krachu. V USA je možné shortovat více akcií než fyzicky existuje, sice jen po určitou dobu, ale fondy tyto doby “zapůjčení” překračují i o několik měsíců až let, kdy neexistuje účinný donucovací nástroj. Tyto praktiky jsou nelegální, ale vzhledem k tomu, že v případě krachu společnosti nebo stažení jejich akcií z trhu, fondy nemusí shortované akcie zpětné nakoupit, realizují velké zisky, ze kterých se jim vyplatí riskovat pokuty od dohledového SEC.
V této souvislosti jste možná zaznamenali případ přeshortované společností GME, která provozuje síť game obchodů, jehož si všimla komunita retail obchodníků, která vykoupila dostupné akcie, fanaticky je držela, čímž vyhnala cenu z jednotek dolarů na cenu přes 500 dolarů za akcii a fondům způsobila miliardové ztráty a dokonce krach hedge fondu Melvin Capital.
Jako drobní investoři nebudete mít samozřejmě hybnou sílu jako hedge fondy, ale zejména v dobách větších korekcí nebo medvědího trhu, lze úspěšně shortovat. Tyto pozice vyžadují větší míru aktivního sledování než long pozice, protože v případě, že cena podkladového aktiva půjde nahoru, tedy proti vám, tak se vystavujete “neomezené” ztrátě.
Akcie vám dávají možnost spekulovat pouze na jejich růst nebo pokles
Abyste držením akcií vydělali, musíte dobře vybrat tituly, které mají ve vašem investičním horizontu předpoklad růstu nebo propadu. I zde existuje vícero strategií od specializace na růstové tituly, hodnotové nebo dividendové atd. Záleží na každém, jakou míru rizika a zhodnocení chce dosáhnout.
2. HISTORIE OPCÍ
Opce, jak je obchodujeme dnes, mají celkem krátkou historii. S prvními opcemi se spekulovalo na cenu oliv a obilí již v antickém Řecku a Římě, ale současná burza opcí byla založena až v roce 1973 v Chicagu. Na jejím začátku bylo možné nakoupit opce jen několika málo firem, některé již neexistují a bylo možné opce pouze nakupovat, nikoliv prodávat, nebo tzv. vypisovat. Dnes se každodenně zobchoduje cca 40 milionů kontraktů.
3. K ČEMU OPCE SLOUŽÍ?
Primární účel opcí je zajistit si možnost nakoupit nebo prodat za předem sjednanou cenu k určitému datu. Kupříkladu tedy pokud držíme akcie, potom koupí opčního kontraktu na tzv. PUT straně, tedy PUT opce, se můžeme zajistit proti ztrátě při poklesu ceny akcií. Držíme-li 100 akcií AAPL za průměrnou nákupní cenu 100 USD a koupíme-li Put opci na striku 98 s expirací za 90 dní, máme právo kdykoliv do expirace uplatnit naše opční právo a prodat akcie za cenu 98 USD. Proč zajištění pod naší nákupní cenou? Protože nákup opce samozřejmě není zadarmo, zvyšuje tím nepřímo naší průměrnou cenu a omezuje zisk při růstu ceny. Jde tedy opět jen o míru rizika ztráty, kterou jsme maximálně ochotni akceptovat a na druhé straně minimalizaci omezení případného zisku. Vyšší zajištění = vyšší cena opce.
Naopak koupí opčního kontraktu na tzv. CALL straně máme právo až do expirace nakoupit akcie za cenu striku naší Call opce, i kdyby cena vystoupala jakkoliv vysoko. Tímto kontraktem si mohou zafixovat cenu např. zpracovatelé kukuřice, pšenice nebo oceli.
Až sem je tedy chápání a účel opcí jasný. Nyní přichází do hry možnost Call i Put opce prodávat, tzv. vypisovat, případně kombinovat nákup a výpis opcí různých striků, dokonce na jedné straně Call opci koupit, na druhé Put opci vypsat a opačně, čímž lze dosáhnout velmi široké škály obchodních strategií pro různé podmínky a vývoj na trzích. Některé strategie mají své názvy, jako Butterfly, Iron Condor, Strangle, Straddle, Jade Lizard a další. Můžete vytvořit i vlastní kombinaci akcií a opcí s různou expirací na různém striku. Opce prostě nabízejí pokročilé a variabilnější techniky obchodování na burze.
Jedna opce představuje 100 ks akcií za zlomek jejich ceny
4. SPECIFIKA OPCÍ
Jeden opční kontrakt představuje 100 kusů akcií, pokud chceme zahedgovat např. 200 akcií Tesly, potřebujeme k tomu koupit dvě Put opce. každá opce má týdenní nebo měsíční expirace, některé tituly, jako index SPX i denní. Každá opce se váže k nějaké ceně podkladového aktiva, která se pro opční kontrakty nazývá Strike. Cena opce se skládá z vnitřní a časové hodnoty. Časová hodnota je velmi důležitá veličina. S blížící se expirací časová hodnota klesá a její rozpad se zrychluje, nejvíce v posledních 30 dnech.
Opce také na rozdíl od akcií nabízejí různou míru pákového efektu, souvisí se vzdáleností striku od aktuální ceny, je vyjádřen, jednou z tzv. Greeks veličin, Deltou a v podstatě nám říká o kolik se změní hodnota naší opce při pohybu podkladového aktiva o jeden dolar. Např. Delta 30 znamená, že cena opce se změní o 30 USD při pohybu akcie o 1 USD. Delta naší opce se tedy s pohybem ceny akcie bude také měnit, jelikož, jak je uvedeno výše, souvisí se vzdáleností striku opce od aktuální ceny akcie. Na cenu opce má dále vliv volatilita, ale to už bychom se dostali do příliš kombinované složitosti.
5. VÝPIS OPCÍ
Poslední věcí, o které si dnes povíme bude výpis opcí. Výpis opcí se realizuje nejčastěji na Put straně opčních řetězců pod aktuální cenou akcie a říkáme tím, že jsme připraveni odkoupit akcie za námi stanovenou nižší než aktuální cenu a POZOR, dostaneme za naši připravenost a ochotu zaplaceno. A nyní mohou nastat dvě varianty:
- varianta první: cena akcie neuzavře v den expirace pod strike naší opce, tedy nenastala situace, za které jsme byli ochotni akcie odkoupit a nám zůstane celé tzv. premium za naší připravenost převzít akcie za cenu striku vypsané opce
- varianta druhá: cena akcie uzavře v den expirace pod cenou naší opce a nám se na účet nasype 100 akcií za každý vypsaný opční kontrakt za cenu striku opce. Ale pozor, vyplacené premium nám také zůstane, jinými slovy snižuje nám cenu pořízených akcií.
Obě výše popsané varianty mají ještě několik dalších podvariant, např. ve variantě 1 nemusíme držet opci až do její expirace, pokud jsme spokojeni se ziskem, můžeme opci vykoupit zpět za nižší premium, než které jsme jejím prodejem inkasovali. Ve variantě 2 se nemusíme nechat přiřadit do akcií pokud opci tzv. odrolujeme na vzdálenější expiraci. Dostaneme za to obvykle ještě o něco vyšší premium. Naopak musíme počítat s tím, že v případě vypsaných opcí můžeme být protistranou kdykoliv vyzváni k plnění podmínek opce. To se děje automaticky náhodným výběrem brokerem ze všech shodných opčních kontraktů s tím naším. Právo uplatnit podmínky opce má totiž pouze kupující opčního kontraktu, nikoliv vypisovatel, neboli prodávající.
Opce mohou vydělávat, i když jde cena proti vám
Pokud jsem v úvodu článku psal, že opce mohou vydělávat i bez ohledu na směr pohybu akcie, tak jsme si právě tuto situaci ve variantě 1 popsali. Výpisem opcí můžete inkasovat peníze i v případě, že vůbec netrefíte směr pohybu akcie. Vývoj ceny akcie vás nezajímá až do doby, kdy se začne přibližovat striku vaší vypsané opce. Tam je potřeba zpozornět a případně s pozicí pracovat.
Opce jsou možná složitým, ale nádherným nástrojem velmi obohacujícím možnosti obchodování na burze.
Comments